近日，厦门国贸（600755）交出了2026年上半年的成绩单。营收逼近2000亿大关，增速接近三成，但净利润却下滑了近两成——这一增一减之间，藏着这家供应链巨头在复杂环境下的真实生存状态。一、规模扩张与盈利承压：一组矛盾的数字先说最核心的数据。上半年厦门国贸实现营业收入1962.04亿元，同比增长29.37%。接近2000亿的体量还能有这样的增速，放在任何一个行业都不多见。但利润端就没那么好看了：归属于上市公司股东的净利润4.26亿元，同比下降18.5%。营收涨了将近三成，利润反而少了近两成，问题出在哪？直接原因是非经常性损益的大幅波动。报告显示，公司非经常性损益项目合计为负的3.99亿元。其中最大的一块亏损来自衍生金融工具——期货和外汇合约产生了6.62亿元的公允价值变动及处置损失。但这里有一个容易被忽略的细节：这笔亏损是“配套供应链管理业务的现货经营”而产生的。通俗地说，公司为了对冲大宗商品价格和汇率波动风险，做了套期保值，期货端亏了，但现货端赚了。公司也在报告中明确提到，“该损益与主营业务经营损益密切相关，公司相应的现货端实现了盈利”。厦门国贸做的是大宗商品贸易，为了对冲价格波动的风险，他们必须玩期货套保。换句话说，这4.26亿的净利润，是在“期货亏、现货赚”的对冲格局下实现的实际经营成果。如果只看扣除非经常性损益后的净利润，这个数字是8.26亿元——而去年同期是-5.39亿元。从这个角度看，主营业务的真实盈利能力其实是大幅改善的。二、毛利率回升：最值得关注的信号比起净利润的起伏，有一个指标更值得关注——毛利率。报告期内，供应链管理业务的毛利率为2.37%，同比提升了0.97个百分点。对于大宗商品供应链这个行业来说，毛利率的每一个百分点都来之不易。2.37%看似不高，但考虑到近2000亿的营收基数，这意味着毛利润增加了将近20个亿。分品类来看，能源化工板块的表现最亮眼：毛利率3.10%，同比增加了1.53个百分点。金属及金属矿产板块毛利率1.38%，同比微降0.34个百分点；农林牧渔板块毛利率1.73%，同比微降0.04个百分点。如果结合期货套期保值后的“期现毛利率”来看，整体为1.99%，同比增加了0.02个百分点。毛利率的提升，说明公司在业务结构优化、成本控制和定价能力上确实下了功夫。三、规模增长的驱动力：四大子集团的逻辑上半年营收近三成的增长，背后是公司在组织架构上的大动作。报告期内，公司新设立了钢铁、铁矿、浆纸、农产四大业务子集团。这个调整的逻辑很清晰：把优势资源集中到核心品类上，让专业的人做专业的事。从数据来看，效果已经显现——钢材经营货量同比增长超过50%，纸浆、纸张经营货量同比增长约30%。新兴品类的表现更猛。品种钢签约量同比增长约70%，木片业务签约量同比增长超过100%，氧化铝和铝土矿签约量同比均实现翻倍增长。新能源品类方面，碳酸锂、锂矿、光储、电芯等深度绑定头部客户，销量显著提升。这些数字说明，厦门国贸不只是在“做大”，更是在“做深”——从传统的钢铁、煤炭等大宗商品，向新能源、新材料等高成长性赛道延伸。四、国际化：从“走出去”到“走进去”国际化是这份半年报的另一个关键词。报告期内，公司海外业务营收达到400.24亿元，完成进出口总额超500亿元。“一带一路”沿线贸易规模超400亿元，与RCEP国家的贸易规模也超400亿元。国际化收入同比增长超过30%。更值得注意的是布局的深度。公司新设了美国、泰国等境外平台公司，外派及属地化人员接近300人。在非洲、东南亚、南美洲等关键区域新增了21个海外仓。巴西新增了钢铁本土内贸业务，纸业业务新开拓了非洲和中东市场。从“走出去”到“走进去”，这不仅是字面之差。在海外设公司、建仓库、派人员、做属地化业务，意味着公司正在从单纯的贸易商向真正的全球化运营企业转型。五、数智化：AI赋能供应链的落地样本半年报中还有一个值得关注的亮点——数智化转型。公司搭建的“国贸云链”智慧供应链平台，上半年累计完成订单超10万笔，同比增长约40%；交易金额超350亿元，同比增长约15%。物流中台“国贸云链·慧通+”实现了仓储全流程无纸化作业，单据处理效率提升超过90%。更具体的是AI的应用。公司引入了头部AI平台，支撑了内部40余个AI应用场景。“铁矿石智慧决策链”系统已完成一期建设，集成了供需及价格预测能力。“浆纸e站”“e鹭护农”等垂直平台通过大模型私有化部署，落地了智能识别、填单、审批等应用。对于一家传统供应链企业来说，这些数字化成果不是锦上添花，而是实实在在的效率提升和成本下降。六、隐忧与风险：不能忽视的另一面亮点说完，风险风险也不能视而不见。最大的风险来自地缘政治。报告明确提到，“中东地区地缘政治冲突造成国际油价大幅波动且持续高位”。这直接影响了公司的期货套期保值操作，也造成了非经常性损益的大幅波动。其次是客商履约风险。报告期内，公司信用减值损失达到4.07亿元，同比大幅增加；资产减值损失更是高达9.13亿元。应收账款从期初的118.21亿元增加到154.62亿元，增长了30.80%；存货从317.91亿元增加到466.74亿元，增长了46.82%。规模扩张必然带来更大的资金占用和信用风险敞口。公司在半年报中也坦承，“受宏观经济波动与产业周期调整等多重因素影响，部分传统行业正经历深度转型，可能导致部分客商出现履约能力下降甚至违约风险”。此外，财报里还有几个扎眼的数据：经营活动产生的现金流量净额 -285.55亿元，公司的资产负债率从年初的65.23%上升到了74.66%，有息债务从148.77亿元增加到608.69亿元。虽然这与供应链业务“先款后货”的经营模式有关，但杠杆率的上升仍然值得关注。七、怎么看这份成绩单？综合来看，厦门国贸2026年上半年的表现可以用一句话概括：规模在扩张，结构在优化，但利润端承压，风险敞口在扩大。营收增长29.37%证明了公司在供应链领域的市场地位和拓展能力。毛利率的提升说明业务质量在改善。国际化、数智化、产业链延伸等战略举措都在稳步推进。但净利润的下滑、资产负债率的上升、信用和资产减值的大幅增加，也提醒我们不能只看光鲜的一面。大宗商品供应链是一个周期性很强的行业，厦门国贸能在这一轮周期中走多远，取决于它能否在规模扩张和风险控制之间找到更好的平衡。下半年，公司计划继续深化“三链五化五力”战略，聚焦提升盈利能力、强化风险管控、创新业务模式。具体路径包括：加强与国际核心供应商的长协合作、探索资源包销和股权联动等深度绑定模式、加大对高附加值业务的资源倾斜。这些方向都对，关键看执行。对于这家深耕供应链40多年的老牌国企来说，2026年注定是机遇与挑战并存的一年。

月25日，陆海新通道重庆无水港，满载货物的车辆驶出闸口。随着今年首个内陆无水港冻库、水果催熟库的陆续投用，老挝香蕉等东盟生鲜经冷链直达。老挝香蕉精磨憨铁路口岸入境，全程采用原箱铁路转关模式直达重庆果园港，无需在边境口岸拆箱、换装货物。自1月底试点落地以来，已有2000吨老挝香蕉搭乘中老铁路冷链班列原箱直达重庆，运输模式步入常态化。今年5月，陆海新通道重庆无水港进出口水果集散分拨中心水果催熟库建成投用，总库容约5000立方米，设2个青蕉存储库、11个催熟库，单日催熟产能超27吨。青蕉恒温保鲜存储周期最长可达1个月，可根据市场订单灵活调节催熟进度，实现按需成熟。

洪都拉斯南部商会执行主任卡洛斯·塞拉亚近日发出警告，南部地区降雨不足已导致养殖虾类的死亡率超过30%，造成的经济损失预计至少为2500万美元。洪都拉斯《论坛报》24日报道，塞拉亚表示，南部地区正面临严峻形势，今年的降雨量不足正常水平的30%，同时生产者还面临成本上涨问题，主要源于燃料价格上涨。“我们现在正处于危急关头。”他说。塞拉亚指出，虾类养殖过程中的死亡率已超过30%，由此带来的经济损失预计至少为2500万美元。去年虾类出口带来约2.6亿美元的外汇收入，如果危机持续，今年的收入可能会大幅减少。“如果我们不迅速采取行动，我们的处境可能会比去年更糟。”塞拉亚说。这种影响还可能波及劳动力市场。塞拉亚估计，未来6至8个月内，虾类养殖业可能会失去8000至9000个工作岗位。若将南部地区整个农牧业领域考虑在内，威胁则更大。虾类、甘蔗、甜瓜和秋葵等行业的约5万个就业岗位面临风险。面对日益恶化的状况，虾类养殖业提议通过洪都拉斯生产与住房银行（Banhprovi）设立1.5亿美元的融资便利，同时还寻求通过洪都拉斯农业发展银行（Banadesa）获得支持，并建立债务重组或再融资机制。此外，虾类养殖业还请求加快办理税收抵扣款项的返还手续。塞拉亚表示，政府和国民议会对于寻求替代方案持开放态度，但他强调，相关措施必须迅速出台，以免损失持续扩大，就业受到进一步冲击。

商务部8月27日举行例行新闻发布会，商务部新闻发言人黄玲在回应有关美国政府考虑对自中国进口商品额外加征7.5%关税的提问时说，美方以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查，将经贸问题政治化，是典型的单边主义、保护主义行为，中方对此坚决反对。我们将继续密切关注并全面评估美方后续举措，并保留采取一切必要措施的权利。

近日，阿根廷科尔多瓦省2090厂（Bustos y Beltrán）完成首批对华牛肉出口，27吨冷冻去骨牛肉从布宜诺斯艾利斯港海运发往国内，标志这家企业正式登陆中国市场。该厂2019年就启动输华资质申请，受认证政策调整、疫情影响，审批历经多年。等待准入期间，企业持续升级硬件，五年累计投入超1000万美元，扩充百余名员工，产品远销欧洲、美国、瑞士等市场。企业表示，中国市场是其重点布局方向。完成标签等收尾工作后，预计一个月内实现常态化发货，主打冷冻牛肉，初期每月计划发运20‑30个集装箱。目标把年出口额从现有1000万美元提升至4000万美元。为承接新增订单，工厂计划投资500万美元扩建车间，中期新增50名员工。该厂日屠宰能力700头牛，兼具自宰与代宰业务。目前阿根廷行业普遍面临美元计价的牛只、能源、人工成本上涨压力，企业计划依靠规模化生产、产品差异化来对冲成本。今年7月，海关总署新增3家阿根廷肉企获得输华资质（2845、2629、2090），阿根廷输华肉企由68家增至71家。随着2090厂完成首单，新增企业陆续进入实际供货阶段。当前国内国产活牛供给偏紧，巴西牛肉配额逐步消耗，阿根廷新增产能的释放，可以补充进口牛肉供给，丰富贸易商采购选择，一定程度缓解市场供需压力，后续出货量与到岸价值得持续跟踪。

美国总统唐纳德·特朗普周三签署了一项公告，旨在通过大幅增加从其他国家进口牛肉来降低美国国内牛肉价格，尽管此举引发了牛肉行业内的共和党人及其盟友的强烈反对。特朗普的这项公告将在90天内对30万吨进口瘦牛肉碎肉免征关税。正如他上周五在真相社交平台上首次对外公布的那样，供应这些牛肉的国家将以低于当前市场价格25%的价位销售。据两位了解该计划的消息人士透露，美国政府方面还计划推出另一套有利于行业的政策调整，与此次进口方案同步落地，希望平息牛肉行业以及部分共和党议员的强烈不满。白宫正在考虑的部分调整措施，例如强制要求在美国销售的牛肉产品标注原产地，需要国会立法推动。特朗普这一举措是在中期选举来临前，为缓解民众食品消费压力所出台的一系列措施中的最新一项。当下，白宫官员及其盟友愈发担忧，居高不下的通胀会损害共和党11 月选举的胜算。政府幕僚认为，即便会暂时激怒牧场主这一共和党的忠实选民群体，解决美国民众普遍面临的生活成本压力仍是值得的。特朗普的这份公告并未指明将由哪些国家提供这批进口牛肉，外界一直存在疑问：究竟哪些国家短期内具备可供出口的牛肉碎肉货源。美国农业部长布鲁克・罗林斯周二向记者表示，她并不掌握该信息，美国贸易代表杰米森・格里尔正与特朗普紧密对接，敲定进口相关细节。特朗普称，如果牛肉价格未能回落，或是相关国家没有按照他所称协商达成的25%折扣价出售牛肉，他也可以叫停此次进口增量措施。特朗普在公告中表示：“倘若本公告所采取的措施未能带来进口牛肉碎肉售价的下降，我可终止本公告项下相关举措，其中一个目的就是防止外国生产商攫取意外暴利。”这批用于制作牛肉馅的额外瘦牛肉碎肉将分三批进口，每批为期30天，首批进口将于9月1日启动。白宫曾在5月拟定一份类似的行政命令，准备交由特朗普签署，但由于其核心幕僚圈内对新增进口的规模存在分歧，该计划先是推迟，之后便被搁置。此次进口计划搅动了肉牛市场，也激怒了美国主要农业团体以及国会山中一贯支持特朗普政府政策的共和党议员。四家农业行业组织的负责人致信特朗普称：“此番公告已经导致肉牛市场大幅下挫。眼下正值养殖户销售肉牛、做出种群扩繁决策的关键时节，该举措损害了生产者的利益。”他们写道：“我们恳请您撤销这项为期90天的进口计划，转而与我们共同探寻能够巩固而非削弱美国食品自给能力的解决方案。”美国国会共和党议员认为，特朗普发布的这份公告会打击牧场主的积极性，使其不愿进一步投入资金扩大肉牛种群，不利于从长期角度增加牛肉供给。来自内布拉斯加州的共和党众议员阿德里安・史密斯周三在X平台发文表示：“当前肉牛存栏量处于75年来的低位，我们必须推行能够助力牧场主重建国内肉牛种群的政策。”

8 月 25 日，农夫山泉公布 2026 年中期业绩。上半年公司实现营收 297.18 亿元，同比增长 16%；净利润 88.87 亿元，同比增长 16.6%，水、饮料两大板块同步向好，业绩表现超市场预期。分业务看，包装饮用水板块结束此前调整期，恢复正增长；饮料业务维持高双位数增幅，其中无糖茶东方树叶仍是主要增长引擎，果汁、功能茶饮等品类亦有增量贡献。有行业分析指出，农夫山泉的增长一方面受益于其全国水源地布局带来的供应链稳定性，另一方面也反映出无糖茶品类在消费端持续渗透的趋势。在原料端，农夫山泉近年已在茶叶、茉莉花等产区建立直采合作体系，以订单方式绑定上游农户。这一模式在行业原料成本波动周期中，对其产品品质和成本控制形成一定支撑。整体而言，在行业产量下滑的周期里，农夫山泉凭借既有产品结构和供应链基础实现了逆势增长，但其后续能否持续跑赢行业，仍需观察饮料新品类的竞争态势和消费需求变化。

半个月前我们发文探讨终于不用绕好望角了！亚欧主干线重返苏伊士，海运费要变天？当时市场还处于观望、试探阶段，很多外贸朋友一直在等其他航司复航的动作。就在8月24日，终于等来又一个巨头重磅官宣！MSC正式打响大规模复航关键一枪，叠加马士基、双子星网络（Gemini Cooperation）持续分批试水，红海航线迎来巨头们实质性破冰。但MSC这次复航，和大家想象的“全面解封、行情大回暖”完全不一样，里面藏着很多容易踩坑的细节，今天一次性给大家讲透。MSC：多条主干线复航，仅试点不全开8月24日，MSC正式发布重磅公告，在全面评估红海区域最新安全态势与运营条件后，决定有限度、分批次恢复部分东西向航线的苏伊士运河通行。这早已不是单一船司的零星试探，而是整个亚欧航运市场风向转变的关键信号，在此之前，由马士基、赫伯罗特组成的双子星联盟就已率先布局，分批切换航线回归苏伊士通道，三大航运巨头步调同步趋同，意味着持续许久的“好望角超长绕行时代”，正在逐步退场。但提醒所有外贸、货代人务必保持清醒：本轮只是阶段性试探性复航，并非红海危机彻底落幕，更不代表船期、运价可以立刻回归常态。本次MSC复航全程秉持“小范围、稳试探、留后手”的谨慎原则，没有盲目全网解封，仅开放五条覆盖亚欧、印欧的核心主干试点航次。其中8月24日当天同步开启3条主力航线通航：亚洲—地中海Jade东行航线（MSC MICHEL CAPPELLINI）从阿布基尔出港；亚洲—北欧Albatros东行航线（MSC JOSEFINA）从吉达启航；亚洲—地中海Tiger西行航线（MSC ANNA）也于同日从新加坡起航，经由苏伊士通道奔赴欧洲。除此之外，Tiger东行航次已于8月20日从梅尔辛顺利开航，印地—地中海的Himalaya西行航线，也敲定8月31日从维扎欣贾姆启航复航。针对行业最关心的订舱与船期问题，MSC明确说明，线上船期、订舱确认信息会陆续更新，为市场留出充足的调整缓冲时间，而本次公告最核心的底线要求，也是所有从业者必须牢记的关键：公司应急预案持续有效，一旦红海局势出现波动，将随时调整航线、重启好望角绕行。清醒看待复航：利好之下暗藏风险很多人看到船司复航，就默认红海危机彻底结束、船期运价全面稳了。但真实的航运市场从来没有这么绝对的利好，本轮航线回归只是阶段性平稳的试探窗口期，各类隐性风险依然暗藏，直接影响大家的出货、排产和成本把控。首先，地缘安全风险从未彻底解除，所有复航都是“随时可撤回”的临时状态。目前各大船司的应急预案全程在线，只要红海局势出现波动，航次会立刻从苏伊士通航切换为好望角绕行，临时改道、跳港、延误依旧是大概率事件。提醒大家，出货订舱千万别想当然，不要默认标注航线就是苏伊士快航，平台船期更新普遍滞后，每票货出货前，一定要和代理、船司核对实时路由。同时排产、报交期务必留足7-10天的弹性缓冲，别按战前稳定时效硬卡交期，避免突发延误导致赶货、违约。其次，运价很难出现断崖式下跌，隐性成本持续承压。虽然绕行好望角的高额燃油成本消失了，但红海高危水域的战争险、苏伊士运河临时上调的附加费依然居高不下，整体综合运费远高于危机前。大家在比价订舱时不用盲目赌运价大跌，也不用跟风抄底囤舱，短期运力释放会小幅拉低运价，但各类附加成本会形成强力支撑，行情只会稳步松动，不会大幅跳水。可以根据订单需求灵活搭配，高时效刚需货优先选择稳定试点复航航次，低时效普货继续保留绕行方案，平衡时效和风险。最后，港口拥堵的次生风险正在升温，容易抵消海运时效红利。随着大量航次集中回归苏伊士航线，船舶会扎堆抵达地中海、北欧核心港口，码头装卸、堆场仓储、内陆拖车配套都会迎来压力高峰，很容易出现“海上跑得快、港口堵得住”的情况。针对这点，在和同行货代、工厂合作签约时，一定要补齐弹性条款，明确突发绕航、港口拥堵产生的额外费用由谁承担，界定好延误责任，把不确定的市场风险，转化为可控的合作细则，最大程度规避损失。各大船司有限复航、谨慎试探的姿态，已经说明一切：市场在修复，但风险未退场，行情在松动，但不会猛反转。红海航运正在走出寒冬，但尚未迎来暖春。接下来的航运市场，会进入“时效逐步回暖、运价稳步回落、风险动态波动”的新常态。稳住节奏、理性订舱、预留缓冲，就是当下最好的出货策略。其实，每一次航线重构、每一轮运价波动、每一场供应链风险的博弈，都是全球跨境物流格局迭代升级的缩影。作为全球供应链的核心节点，港口与航运的效率调整、布局变革，都在重塑跨境物流的底层运行逻辑，也倒逼行业人更新认知、升级打法。这些行业新变局、新形势与破局新思路，也将是第20届中国（深圳）国际物流与供应链博览会的核心探讨方向。